2016年成功交易之4：利用股价回归效应+财报单日暴赚354%-赤子飞龙_爱生活

期权，其主要交易者是机构，无论是买方还是卖方，机构的成交量都要远远大于散户。不过，大投行还是以卖出期权为主的。

玩过期权的朋友都知道，裸卖空期权的风险非常大，虽然机构可以用持仓来防止被行权，但是一旦期权持有者选择行权，机构就会损失股票的仓位。为了减少自己的仓位损失，机构在较为重要的期权交割日一定会在股价上有所操作。

重要的期权交割日有哪些？年度期权、季度期权和月度期权交割日都是重要的期权交割节点。年度期权，即每年1月第三个星期五交割的期权；季度期权，即每个季度最后一个月第三个星期五交割的期权；月度期权，即每个月第三个星期五交割的期权。不如说，每个月的第三个星期五都是重要的日期，不过，随着重要性的提升，股票的价格回归效应就会愈发明显。

价格为什么会回归呢？

机构在买卖期权之前，会对正股的价格有一个预判，然后他们会同时卖出这个价位附近的CALL（看涨期权）和PUT（看跌期权），从而在期权链的未平仓合约上，我们总可以看到一些价位，其CALL和PUT的未平仓合约数都很大。

这在期权行业有一个术语，叫做卖空跨式期权（Short Straddle）。这种期权策略的特点是：如果股价在一个区间内移动，那么期权投资者是赚钱的；如果股价上涨或下跌超出这个区间，投资者其中一边的期权就会被指派行权，就会赔钱，在不对冲的情况下，最大亏损可能为无限。

那么机构为了让自己大仓位的期权策略获利，不被指派行权，股价就很有可能会在月度交割日发生回归，回归到其当前股价价位附近的最大未平仓合约的执行价处。用人话讲就是：如果股价在交割日开盘时是100美元，而执行价为99美元的CALL和PUT的未平仓合约数总和是执行价在100美元附近的期权合约中最大的，那么股价在交割日当天向99美元跌去的几率会比较高。由于期权当天收盘后就将到期，所以时间价值几乎就没有了，其有效杠杆倍数很容易超过100倍，所以对于这个案例，买入执行价位100美元的PUT将有较大几率获得暴利。

当然，单独借助期权到期交割的股价回归效应已经很好了，但是如果交割日这一天还有财报的发布，那么我们的获利空间将大大增加。

由于手头资料的有限，我就以2016年4月15日的期权链来给大家举个例子，例子的主角是昨天发布财报的花旗$(C)$。下图位2016年4月14日收盘后的花旗期权链截图。

首先，花旗发布财报前，股价为44.98。从期权链中，我们发现，45价位处的期权，CALL（看涨期权）+PUT（看跌期权）的未平仓合约总量是近价（45美元附近）合约中最高的。这其实传达给我们一个信息，那就是一定有很多机构同时卖出了以45美元为执行价的CALL和PUT。机构为了让自己大仓位的期权获利，不被指派行权，股价就很有可能在4月15日收盘前向45美元附近靠近。而且很有意思的是，花旗发布财报之后，股价一定会跳涨或跳跌出3%-4%的距离，此时，无论花旗财报是好是坏，都有很大可能向45美元处回归。此时我们在花旗发布财报并开盘后，买入相反方向的期权就可以了。

于是乎，我们看到花旗财报超预期，花旗高开3%以上。此时要做的事情是什么？很简单，买入4月15日盘后到期的，执行价为46.5或者46的看跌期权。我们以买入46美元执行价的期权为例，那么你在这一日之内可以获得近354%的利润。下图为这个期权在4月15日的日内分时图，我们会选择在红圈位置买入。红圈处该期权的价格仅0.24美元一股，而收盘市价是1.09美元一股。这简直是BUG般的套利，又那般真实。