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2016年成功交易之4:利用股價回歸效應+財報單日暴賺354%

火幣

期權,其主要交易者是機構,無論是買方還是賣方,機構的成交量都要遠遠大於散戶。不過,大投行還是以賣出期權為主的。 

玩過期權的朋友都知道,裸賣空期權的風險非常大,雖然機構可以用持倉來防止被行權,但是一旦期權持有者選擇行權,機構就會損失股票的倉位。為了減少自己的倉位損失,機構在較為重要的期權交割日一定會在股價上有所操作。 

重要的期權交割日有哪些?年度期權、季度期權和月度期權交割日都是重要的期權交割節點。年度期權,即每年1月第三個星期五交割的期權;季度期權,即每個季度最後一個月第三個星期五交割的期權;月度期權,即每個月第三個星期五交割的期權。不如說,每個月的第三個星期五都是重要的日期,不過,隨着重要性的提升,股票的價格回歸效應就會愈發明顯。 

價格為什麼會回歸呢? 

機構在買賣期權之前,會對正股的價格有一個預判,然後他們會同時賣出這個價位附近的CALL(看漲期權)和PUT(看跌期權),從而在期權鏈的未平倉合約上,我們總可以看到一些價位,其CALL和PUT的未平倉合約數都很大。 

這在期權行業有一個術語,叫做賣空跨式期權(Short Straddle)。這種期權策略的特點是:如果股價在一個區間內移動,那麼期權投資者是賺錢的;如果股價上漲或下跌超出這個區間,投資者其中一邊的期權就會被指派行權,就會賠錢,在不對沖的情況下,最大虧損可能為無限。 

那麼機構為了讓自己大倉位的期權策略獲利,不被指派行權,股價就很有可能會在月度交割日發生回歸,回歸到其當前股價價位附近的最大未平倉合約的執行價處。用人話講就是:如果股價在交割日開盤時是100美元,而執行價為99美元的CALL和PUT的未平倉合約數總和是執行價在100美元附近的期權合約中最大的,那麼股價在交割日當天向99美元跌去的幾率會比較高。由於期權當天收盤後就將到期,所以時間價值幾乎就沒有了,其有效槓桿倍數很容易超過100倍,所以對於這個案例,買入執行價位100美元的PUT將有較大幾率獲得暴利。 

當然,單獨藉助期權到期交割的股價回歸效應已經很好了,但是如果交割日這一天還有財報的發佈,那麼我們的獲利空間將大大增加。

由於手頭資料的有限,我就以2016年4月15日的期權鏈來給大家舉個例子,例子的主角是昨天發佈財報的花旗$(C)$。下圖位2016年4月14日收盤後的花旗期權鏈截圖。

2016年成功交易之4:利用股價回歸效應+財報單日暴賺354%

首先,花旗發佈財報前,股價為44.98。從期權鏈中,我們發現,45價位處的期權,CALL(看漲期權)+PUT(看跌期權)的未平倉合約總量是近價(45美元附近)合約中最高的。這其實傳達給我們一個信息,那就是一定有很多機構同時賣出了以45美元為執行價的CALL和PUT。機構為了讓自己大倉位的期權獲利,不被指派行權,股價就很有可能在4月15日收盤前向45美元附近靠近。而且很有意思的是,花旗發佈財報之後,股價一定會跳漲或跳跌出3%-4%的距離,此時,無論花旗財報是好是壞,都有很大可能向45美元處回歸。此時我們在花旗發佈財報並開盤後,買入相反方向的期權就可以了。 

於是乎,我們看到花旗財報超預期,花旗高開3%以上。此時要做的事情是什麼?很簡單,買入4月15日盤後到期的,執行價為46.5或者46的看跌期權。我們以買入46美元執行價的期權為例,那麼你在這一日之內可以獲得近354%的利潤。下圖為這個期權在4月15日的日內分時圖,我們會選擇在紅圈位置買入。紅圈處該期權的價格僅0.24美元一股,而收盤市價是1.09美元一股。這簡直是BUG般的套利,又那般真實。

2016年成功交易之4:利用股價回歸效應+財報單日暴賺354%

其實從上文給出的4月14日的花旗期權鏈中,你能夠看出花旗財報必然向好而且會高開嗎?圖中已經給出了畫框提示了:) 

如果您和我們團隊判斷一致的話,你會在4月14日收盤前,北京時間凌晨3點50分左右買入45美元執行價的CALL,然後4月15日一開盤就賣掉,並換成46美元執行價的PUT,等待價格向45美元處回歸。 

最終雙向獲利!

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