2016年成功交易之4：利用股價回歸效應+財報單日暴賺354%-赤子飛龍_愛生活

期權，其主要交易者是機構，無論是買方還是賣方，機構的成交量都要遠遠大於散戶。不過，大投行還是以賣出期權為主的。

玩過期權的朋友都知道，裸賣空期權的風險非常大，雖然機構可以用持倉來防止被行權，但是一旦期權持有者選擇行權，機構就會損失股票的倉位。為了減少自己的倉位損失，機構在較為重要的期權交割日一定會在股價上有所操作。

重要的期權交割日有哪些？年度期權、季度期權和月度期權交割日都是重要的期權交割節點。年度期權，即每年1月第三個星期五交割的期權；季度期權，即每個季度最後一個月第三個星期五交割的期權；月度期權，即每個月第三個星期五交割的期權。不如說，每個月的第三個星期五都是重要的日期，不過，隨着重要性的提升，股票的價格回歸效應就會愈發明顯。

價格為什麼會回歸呢？

機構在買賣期權之前，會對正股的價格有一個預判，然後他們會同時賣出這個價位附近的CALL（看漲期權）和PUT（看跌期權），從而在期權鏈的未平倉合約上，我們總可以看到一些價位，其CALL和PUT的未平倉合約數都很大。

這在期權行業有一個術語，叫做賣空跨式期權（Short Straddle）。這種期權策略的特點是：如果股價在一個區間內移動，那麼期權投資者是賺錢的；如果股價上漲或下跌超出這個區間，投資者其中一邊的期權就會被指派行權，就會賠錢，在不對沖的情況下，最大虧損可能為無限。

那麼機構為了讓自己大倉位的期權策略獲利，不被指派行權，股價就很有可能會在月度交割日發生回歸，回歸到其當前股價價位附近的最大未平倉合約的執行價處。用人話講就是：如果股價在交割日開盤時是100美元，而執行價為99美元的CALL和PUT的未平倉合約數總和是執行價在100美元附近的期權合約中最大的，那麼股價在交割日當天向99美元跌去的幾率會比較高。由於期權當天收盤後就將到期，所以時間價值幾乎就沒有了，其有效槓桿倍數很容易超過100倍，所以對於這個案例，買入執行價位100美元的PUT將有較大幾率獲得暴利。

當然，單獨藉助期權到期交割的股價回歸效應已經很好了，但是如果交割日這一天還有財報的發布，那麼我們的獲利空間將大大增加。

由於手頭資料的有限，我就以2016年4月15日的期權鏈來給大家舉個例子，例子的主角是昨天發布財報的花旗$(C)$。下圖位2016年4月14日收盤後的花旗期權鏈截圖。

首先，花旗發布財報前，股價為44.98。從期權鏈中，我們發現，45價位處的期權，CALL（看漲期權）+PUT（看跌期權）的未平倉合約總量是近價（45美元附近）合約中最高的。這其實傳達給我們一個信息，那就是一定有很多機構同時賣出了以45美元為執行價的CALL和PUT。機構為了讓自己大倉位的期權獲利，不被指派行權，股價就很有可能在4月15日收盤前向45美元附近靠近。而且很有意思的是，花旗發布財報之後，股價一定會跳漲或跳跌出3%-4%的距離，此時，無論花旗財報是好是壞，都有很大可能向45美元處回歸。此時我們在花旗發布財報並開盤後，買入相反方向的期權就可以了。

於是乎，我們看到花旗財報超預期，花旗高開3%以上。此時要做的事情是什麼？很簡單，買入4月15日盤後到期的，執行價為46.5或者46的看跌期權。我們以買入46美元執行價的期權為例，那麼你在這一日之內可以獲得近354%的利潤。下圖為這個期權在4月15日的日內分時圖，我們會選擇在紅圈位置買入。紅圈處該期權的價格僅0.24美元一股，而收盤市價是1.09美元一股。這簡直是BUG般的套利，又那般真實。